投资要点
 2017年1~2月，工程机械主要产品销量同比均大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中挖掘机、工程起重机、装载机、随车起重机、工业车辆分别实现销售19077、2047、7199、1449、63915台，分别同比增长188.9%、132.1%、59.8%、52.0%、49.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）正如我们所预期的，工程机械产品的高增长从挖掘机、装载机等土方机械产品开始向起重机、工业车辆传递，工程机械全行业复苏趋势日益显著。
主要企业收入、利润大增，应收账款和存货小幅增长。2017年1~2月，我国工程机械行业重点企业实现营业收入320.1亿元，同比增长39.1%；营业成本269.3亿元，同比增长36.7%；利润总额8.42亿元，同比增长229.6%。应收账款余额1099.96亿元，同比增长0.84%；存货524.4亿元，同比增长8.59%；从业人数11.47人，同比减少8.24%。
挖掘机销售持续火爆，预计3月销量20000台~22000台左右，行业景气度有望延续。我们近期走访了一线挖机品牌的多家经销商，西南地区和华东地区都存在挖掘机供不应求的现象。在我们走访的地区，截止3月22日，3月挖掘机销量已经超过或接近2月的销量，如果设备能够供上货，3月销量具备环比再翻一番的潜力。经销商新机和二手机基本都进入“零库存”状态，有订单无货的状态很普遍。我们预计，挖掘机“一机难求”的状态将延续到4月。
市场集中度提升，龙头强者恒强。三一挖掘机销量增速持续超越行业平均增速，市场份额已提升至22%以上，我们看好三一挖掘机市场份额的进一步提升；以三一、卡特、徐工、柳工为代表的龙头企业在全行业销量的占比持续提升，本轮复苏将更大程度上利好龙头企业的发展。
核心零部件供应不足成为限制挖掘机产能的关键。作为我国最大的挖掘机油缸供应商，恒立的日产能已经达到1000只左右，距离2011年高峰时期的产能仅一步之遥，但是仍然供不应求。液压泵阀由于依赖川崎等外资品牌，更是严重缺货。我们看好恒立液压在挖掘机主泵及多路阀领域从小批量供货向中批量供货的跨越。
投资建议：我们继续看好工程机械复苏带来的投资机会，重点推荐挖掘机龙头三一重工、徐工机械、柳工、中联重科，以及核心零部件供应商恒立液压、艾迪精密。
风险提示：固定资产投资低于预期；宏观经济环境发生不利变化。