投资要点：投资要点：保险公司年报业绩超预期；受益于利率上行，保险公司投资收益提升，利差预期改善；估值仍处低位，有安全边际，建议增加配置并坚定持有。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】券商3月交易量显著回暖，催化剂逐渐显现；中信证券估值跌至1.2倍2017EPB，行业股价向上弹性远大于向下弹性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于绩优龙头公司可以更乐观一些，推荐广发证券、国金证券、中国太保、新华保险、*st金瑞。
非银行金融子行业近期表现：近五个交易日（3月27日- 3月31日）保险行业跑赢沪深300指数，证券行业、多元金融行业跑输沪深300指数。保险行业上涨1.20%，多元金融行业下跌1.92%，证券行业下跌2.37%，非银金融总体下跌1.17%，沪深300指数下跌0.96%。
证券：3月交易量显著回暖，催化剂逐渐显现；中信证券估值1.2倍2017EPB，大券商股价已无下跌空间。1）3月市场交易量交投继续上升，日均股基交易额5364亿元，环比上涨13%，同比降低13%。3月完成IPO 48家，募集资金262.04亿元，数量及规模明显回升；增发募集资金840.63亿元，环比上升15%，同比下滑45%。债券承销方面，企业债承销135亿元，环比大幅上升185%；公司债承销1203亿元，环比大幅上升290%。截至3月30日，两融余额9300亿元，环比上涨2%，同比增加6%。沪深300指数3月上涨0.09%，上月上涨1.91%，去年同期上涨11.84%；中债总全价值数3月下跌0.04%，上月跌0.44%，去年同期上涨0.56%。2）仍看好券商业务转型，单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时对传统经纪业务依赖较小的特色券商，业绩下滑压力较小。3）2017年预计业绩同比增长15%。
我们根据2016年经营情况以及未来可能的市场变化，估算在悲观/中性/乐观情形下，2017年业绩预计同比+4%/15%/23%。投行业务及资管业务预计将继续增长，并成为17年业绩改善的主因。4）推荐广发证券、招商证券、兴业证券、国金证券。
保险：业绩持续改善，利率上行逻辑依然成立，继续强烈推荐。1）四家上市公司公布2016年年报，均超市场预期，国寿、平安、太保、新华可比口径下的新业务价值增长分别增长54%、32%、56%和36%，创历史新高。预计随着利率上行，2017年保险公司对于固定收益类投资的收益率仍可普遍超过5%，利差维持高位。同时，750天移动平均国债收益率下滑对于准备金和利润的负面影响减弱，利润将恢复正增长。2）前期保险股表现较弱，除交易层面因素外，担忧主要来自债券市场。债市去杠杆基调下，市场担心债市下跌影响保险存量资产配置。而实际上，保险公司债券基本都为持有至到期，且均为高等级债券，债市下跌更是保险公司增配债券的良机。3）历史经验表明，加息周期前期的保险股相对大盘股有着较强的表现。2016年10月下旬开始的利率上行能显著改善利差预期，提升保险公司未来利润。4）?开门红?开局良好，前两个月平安、太保个险新单增速预计超过50%，新华2月增速亦较1月有显著提升。预计2017年新单保费延续较快增长。5）目前股价对应PEV均不足1倍，具有高安全边际，推荐新华保险、中国人寿和中国太保。
多元金融：关注信托和消费金融行业投资机会。1）信托行业景气度回暖，预计行业管理资产规模持续增长，盈利能力也有望改善，建议关注安信信托、经纬纺机、*st金瑞等。2）消费对GDP的贡献逐年上升，消费信贷规模不断上升，但占信贷总额比重仍然较低。行业利好政策持续驱动，消费金融空间无限。建议关注：奥马电器、康耐特、二三四五、新大陆、国盛金控、海立美达。
行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>信托>租赁，重点推荐广发证券、国金证券、新华保险、中国太保、*st金瑞。
风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。