■营销产业链主要包括广告主、服务商、媒体/媒介。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数字营销分流传统营销份额，根据CTR数据，2016年中国广告市场整体刊例花费下降0.6%，而互联网广告刊例花费逆势取得较快增速，2016年同比增长18.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从产业链角度来看，营销产业链包括广告主、中间服务商、媒体/媒介，广告主为需求方，媒体/媒介为供给方，中间服务商基于广告主需求及媒体趋势，帮助广告主完成媒介端的广告制作及互联网媒介投放。
 ■媒体/媒介：社交化、内容化、海外化。1）社交切搜索，社交媒体附带流量优势，营销功能快速崛起，截至2016年底，国内社会媒体营销市场规模达235.9亿元，同比增长了34.7%；微博、微信的崛起快速塑造了社交媒体的营销功能，根据财报，截至2016年底，微信及wechat合计MAU达8.89亿，截至2017Q1，微博MAU达3.4亿，社交媒体广告已成为腾讯、微博广告业务的主要增长点；2）内容营销代表营销新战场，BAT等头部流量平台大力布局内容产业，马太效应明显；3）国内移动互联网的人口红利期已过，市场规模增速放缓，获客成本逐年增长，谋求全球流量的出海是大势所趋。
 ■广告主：选择多样化、投放多元化。1）品牌广告主加速向移动端转移，随着用户注意力向移动端的迁移，促使品牌主持续加大在移动端的营销预算投入，移动广告市场规模快速增长，移动互联网已成为广告主考虑增加投放的首选媒介，87%的广告主表示将在2017年增加移动营销领域的投入；2）互联网效果广告主出海势头强劲，面对海外移动终端用户基础的广阔空间以及海外市场较小的竞争压力，国内企业陆续出海，拓展新市场；3）本地广告主受益于技术的持续迭代，数量迅猛增长，近五年本地移动广告市场规模增速保持在70%以上，本地中小广告主的崛起成为推动移动社交营销、场景营销等营销模式发展的重要力量。
 ■中间服务商：顺应广告主需求、媒介趋势，业务布局差异化显著。营销公司作为中间服务商，业务布局的路径选择各有不同：1）基于广告主的分类、媒介的趋势，营销公司各有侧重的布局内容营销、社交营销、移动营销、出海；2）向上、下游产业链延伸，完善全产业链的竞争优势——营销公司从利益取向的角度，大致可分为广告主端的营销公司、媒体端的营销公司，差异在于业务模式的核心竞争力之所在；从长远趋势看，营销产业专业化或去中心化的分歧较大，部分服务商基于去中心化趋势的考虑，从中间服务商的角度，向上、下游产业链延伸，如收购媒体/媒介，整合品牌商，完善全产业链的竞争优势。基于自身判断、资源禀赋的不同、路径选择的差异性，营销板块内个股在盈利能力、成长能力、风控能力（回款）的差异化预计将更加明显。
 ■重点关注：宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、分众传媒、思美传媒、蓝色光标、省广股份。
 ■风险提示：市场竞争恶化、政策趋严、宏观经济下行等风险。