投资要点：
　　事件：公司公告2017年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　归母净利润同比大幅增长103.28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司实现营业总收入11.82亿元，较上年同期增长0.25%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.71亿元，较上年同期增长103.28%；分别完成年度预算的39.39%、61.63%。公司实现稀释每股收益0.31元，较上年同期大幅增加93.75%。报告期公司营业收入与上年同期相比略有增加，而归母净利润出现大幅增长,主要原因是本期房地产开发业务毛利率与上年同期相比较高，同时光大安石平台纳入公司合并报表范围。
　　净利率大幅上升，负债率进一步下降。公司的毛利率为49.74%，较上年同期上升19.26个百分点；净利率为26.30%，较上年同期上升15.19个百分点。负债结构方面，公司有息负债率为9.64%，同比上升0.24个百分点；剔除预收账款的资产负债率为32.04%，同比下滑12.21个百分点；净负债率为-17.11%。
　　“轻重并举，双轮驱动”，A股稀缺地产基金概念。收购光大安石、安石资管之后，公司迅速获得优质的房地产私募基金管理类资产、品牌及优秀管理团队。报告期内光大安石平台在管物业面积逾280万平方米，新增管理规模96亿元，在管规模433亿元。公司房地产基金业务营业收入1.75亿元。
　　实控人为中国光大集团，持续增持彰显信心。公司大股东为光大控股，实际控制人为光大集团。2017年3月8日至2017年4月5日，光控股权通过二级市场购买上市公司总股本的5.00%的股权。同时，光控股权计划于2017年4月7日起12个月内增持不少于上市公司总股本的0.5%，且不超过5.5%。
　　投资建议：维持“买入”评级。公司业务加速向地产基金转型，轻资产模式逐步推进，后期产业发展空间广阔。我们预计嘉宝集团2017和2018年对应EPS在0.61和0.78元，公司8月21日股价在16.59元，对应2017和2018年PE在27.2倍和21.27倍。考虑到公司是A股稀缺地产基金概念股，给予公司2017年35XPE作为动态估值水平，对应目标价21.35元，给予“买入”评级。
　　风险提示：公司面临地产基金业务开展不达预期、行业受调控影响有下行风险。