投资要点
事件背景：
 A股32家上市券商8月合计实现营业收入163.33亿元，环比下降-0.85%，同比下降-9.58%（同比数据剔除华安、华创、江海、华鑫、浙商证券，下同）；净利润65.22亿元，环比上升1.63%，同比下降-10.58%；净资产12,171.47亿元，环比上升0.58%，同比上升11.74%；ROE为0.54%，环比上升0.56个bp，同比下降-13.72个bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点：
继7月券商核心业绩改善之后，8月延续这一势头。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场活跃度提升、风险偏好不断放大使得券商业绩进入正反馈期。此前预期的板块机会和空间在波动中逐步验证。
股权质押新规将使新增业务将进一步规范化，业务增速将会放缓。考虑股权质押净收入占比约0.5%-2%之间，对券商业绩影响十分有限。
而针对投行业务新的监管思路，更加明确了监管层对行业规范化建设的不断努力。综合判断增量监管影响有限，而大券商从空间，存量业务质量，风控把握等方面都有明显优势，甚至能从中获益，继续推荐华泰、广发、中信（国君）、招商及海通证券。
月度业务数据点评：
经纪业务：市场交易持续回暖。8月市场活跃度进一步提升，当月日均成交额5,101.29亿元（环比+10.18%），连续2月保持大幅上升。
投行业务：增发、债承规模增长延续符合预期。IPO常态化发行继续，增发及债券继续大幅上升，规模上分别同比+91.04%和18.44%。本月增发项目和发债需求继续释放，符合此前对于业务节奏的预期。再往后预计将会在波动中维持一个较大的承销规模，全年投行业绩预期进一步好转。
信用业务：两融余额连升，风险偏好放大不断验证。两融余额大增至9,464亿元，创今年新高，且连升的趋势不断验证了市场风险偏好放大的过程。股权质押新规将压低业务增长速度，预计整体规模稳中缓慢增长。
风险因素：监管收紧超预期影响市场风险偏好。