三季度业绩再超市场预期业绩同比增长约7倍：寒锐钴业2017年10月28日发布公告，公司三季度实现营业收入4.59亿元，同比增长153.97%；归母净利润1.76亿元，同比增长722.97%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度累计实现营业收入9.53亿元，同比增长68.71%；归母净利润3.12亿元，同比增长694.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）继半年报之后，公司业绩再次超出市场预期。
原材料价格优势现在钴铜产品迎来量价齐升：公司通过子公司刚果迈特在当地采购原材料，成本优势显著。今年以来，国际钴价及铜价大幅上涨，公司产品毛利率提升显著，三季度毛利率达55.94%，环比提升4个百分点。同时公司IPO以来产能扩张迅速，电解铜产能已从5000吨/年提升至10000吨/年；在建3000吨氢氧化钴项目预计今年底投产，公司产品有望在今明两年迎来量价齐升。
积极布局下游产业链进军新能源与新材料：公司致力于向钴产业链下游延伸发展，完善产业布局。报告期内公司设立赣州寒锐新能源公司，用于建设锂电池废料回收和湿法冶炼生产线项目，未来有望取代钴中间品的委外加工。同时通过全资香港子公司成立孙公司，在国内设立从事超硬材料和新能源电池产品的研究开发中心。公司有望利用自身上游资源优势，成为新能源行业未来新贵。
投资建议：我们认为随着公司未来两年电钴产能逐步释放，业绩弹性有望大幅提升。我们预计公司2017-2019年EPS分别为4.36元、6.93元、8.61元；对应PE：46.1倍、29.02倍、23.34倍；维持推荐评级。
风险提示：新增产能建设不及预期钴价波动