投资摘要：
韩都电商是国内起步最早、发展最快、规模最大的服装淘品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年创立自有品牌HSTYLE，把握服装网购发展的红利期快速成长，多年以来专注于线上渠道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从女装拓展至男装、童装品牌，通过“内部孵化+外延收购”延展至10多个子品牌，成为销售规模近20亿的国内第一大女装淘品牌。2014-2017H1分别实现收8.3亿、12.6亿、14.3亿、8.6亿元，归属净利润-3752万、3385万、8834万、7263万元。
首创“产品小组制”打造快速上新、小批多单的柔性供应链，践行利益分享机制，深厚的企业文化、良好的培养机制是公司的核心竞争力。韩都以3-5人的产品小组为事业单位，全权负责单品运营，员工薪酬和绩效挂钩，内部资源以市场化机制竞争，员工培养机制完善，是淘品牌、电商代运营行业中少有的企业文化健全的黄埔军校，目前全年可上新可达3万款，最短供货期20天，成功实现了服装供应链柔性化。
公司层面建立企业中心，从全局出发严格管理库存供应链，对每个单品的生命周期落地库存管理原则，售罄率在95%以上。后端对接200多家外协供应商并建立了严格评分体系，供应商结构不断升级优化。
线上流量成本攀升，淘品牌进入“下半场时代”。公司大力研发BI系统，强化爆款开发能力。服装淘品牌粗放发展的阶段结束，线上流量成本不断攀升，调研反馈流量费率普遍在15-20%左右，未来流量精细化运营、开发爆款成为企业的核心竞争力。公司目前大力投入研发BI商业智能系统，基于数据开发新品、做营销决策，精细化运营将是公司未来的核心驱动力。
布局电商品牌生态圈，打造二级生态，平台裂变的想象空间广阔。公司在济南政府扶持下建立场内+场外孵化平台。“韩都动力”类似品牌代运营，已经为服装、食品、母婴、美妆、家居等160多个品牌提供代运营服务。“智慧蓝海”为同类电商企业提供园区和服务孵化项目已接近200个。韩都动力计划未来10年对接近千个品牌。未来的盈利模式和增长潜力仍有广阔的想象空间。
风险提示：
服装淘品牌竞争加剧，快速扩张期间库存风险增加，系统研发进展低于预期