2017年业绩符合预期，未来成长性确定
　　公司发布年报，2017年营收10.96亿（+29.09%），归母净利润2.78亿（+40.77%），与我们的预期相符（营收29.4%、利润37.7%增长），若剔除政府补贴增多400万与出售子公司收益1200万的影响，营收与利润的增速相匹配。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们估计核心主业生长激素横向渠道扩张、苏豪逸民与中德美联并表驱动高成长，估计17年核心产品生长激素达到4亿左右营收，同比成长45~50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　生长激素水针剂型报产，有望缩小与龙头企业产品价格差距
　　安科生物此前仅有粉针剂型，价格约为竞争对手金赛药业的一半。17年8月公司公告水针剂型申报生产，经查询CDE数据，18年2月24日之后药理、临床、药学均已完成审评，预计很快将获批。未来逐渐切入高端水针市场，单价上升将叠加在横向渠道扩张增速之上。
　　前期精准医疗研发投入进入收获期，叠加主题驱动具备估值弹性
　　公司是A股市场稀缺精准医疗龙头标的，此前布局逐渐进入收获期：HER2单抗处于临床进度领先的四家企业之一（2015年12月获批临床，2017年8月III期临床启动，三生完成III期，复宏汉霖、嘉和生物III期）；博生吉CD19靶点的CAR-T研发同样处于较为领先的位置（18年1月公告获批临床），虽然CD19靶点CAR-T研发竞争较多，但是A股标的稀缺；中德美联处于法医诊断细分市场竞争格局好、政策壁垒高。近期政策面鼓励创新药、独角兽为代表的新产业新动能，预期将促进估值弹性。
　　风险提示
　　生长激素销售不达预期、精准治疗临床结果不佳
　　投资建议：生长激素成长确定，主题驱动龙头稀缺，推荐“增持”。
　　若单纯看公司生长激素、中德美联法医业务等高成长性板块的营收和利润占比，公司190亿左右市值并不便宜，但是当前市场聚焦成长性和管线等“新动能”，公司作为精准医疗的龙头标的，有望取得估值溢价。预计2018~2019年净利润为3.59/4.48/5.58亿元，暂不考虑转增股本方案影响，对应EPS为0.50/0.63/0.78元，对应当前股价PE为51.6/41.3/33.2X，维持“增持”评级。