事件：
央行7月13日下午公布了18年6月份信贷及社融情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月份RMB贷款+1.84万亿元，社融+1.18万亿元，M2 YoY +8.0%，M1 YoY +6.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
 6月新增贷款1.84万亿，信贷放量佐证信贷政策调整
 6月新增贷款1.84万亿（5月1.15万亿，17年同期1.54万亿），大幅放量，与我们此前预测相近，也佐证了央行信贷政策有较大的调整。在“非标”收缩之下，央行及时调整政策，通过信贷多增来抵补表外融资下降之思路明确，以促使社融回到平稳增长轨道上。
我们认为，6月信贷大幅放量的因素有：1）据中国日报6月14日报道，政府已向国有银行发放额外信贷额度且要求6月底前部署到非金融部门；2）连续多次定向降准缓解了银行负债压力提升了信贷投放能力，叠加信贷额度放松，带来6月信贷放量。
 6月对公与个贷均增加较多，但企业贷款需求有隐忧
 6月企业贷款新增9819亿，同比与环比均大幅多增。由于融资平台受严控地方隐性债务影响信贷需求较弱，房地产调控影响房地产贷款，企业贷款需求不如17年上半年旺盛。信贷额度放松之下，票据融资（+2946亿）与非银同业贷款（+1648亿）增加符合逻辑，票据融资亦为支持实体的融资。
个贷增长较快，住户贷款+7073亿，其中住户中长期+4634亿，环比明显上升。住户消费贷款需求仍较好，住户短期贷款大增2370亿。
信贷放量拗不过表外大降，社融1.18万亿不及预期
信贷放量拗不过表外大降。6月社融1.18万亿，大幅低于我们此前预测，主要表外融资大降6920亿（5月为-4215亿），为历史最大单月下降，严重拖累社融数据。企业债券净融资环比有所好转，直接融资+1744亿。
 6月信托、委托贷款仍然快速下降（两者皆大降1600亿，降幅较5月扩大），与非标大幅压缩有关。未贴现银承大降3650亿，与票据融资增加2946亿有关，但也反映了合意的企业融资需求不如预期的好。我们预计下一步，政策或有进一步调整，促使社融企稳，单靠信贷是不够的。
投资建议：政策调整与低估值共振，看未来一个月反弹行情
我们认为，6月信贷放量佐证了央行信贷政策调整，而社融低迷（1H18社融9.1万亿，同比少增达2.01万亿）之下，政策或有进一步调整，政策调整与低估值共振，银行板块或迎来反弹行情。力推基本面好且近期回调多的四大行及零售银行龙头（招行宁波），看好中信银行H股。
风险提示：经济下行超预期导致资产质量大幅恶化；存款成本抬升风险等。