事件：2018年7月23号，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，提出部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重点提出三点：一是积极财政政策要更加积极、二是稳健的货币政策要松紧适度、三是加快国家融资担保基金出资到位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：此次会议，国家在宏观政策面给予市场信心，要求财政政策要更加积极，货币政策要松紧适度，我们认为信心比黄金更重要，在积极的政策之风带动下，宏观经济的悲观预期有望修复，工程机械行业将乘风而上。我们的观点不变：坚定拥护工程机械龙头企业，未来三年，在更新需求托底的基础上，随着工程机械渗透率的提升、出口占比不断加大，行业格局优化，龙头企业报表修复弹性大，有望超越周期。
 ※宏观政策给予市场信心，工程机械持续性将延长。上半年在去杠杆，社融规模缩减，流动性紧张等不利因素影响下，市场对工程机械行业持续性的担忧不断加剧，因此，尽管每个月的挖掘机销量不断超预期，但各龙头企业的股价仍不温不火，实际这说明悲观预期已经反映在上半年股价中。此次会议部署不仅提出积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，并且强调保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，推动在建基础设施工程资金使用进度，同时要有效保障在建项目资金需求。在此次政策之风带动下，基建项目下半年开工进度有望加快，基建投资增速下半年有望回归常态，市场悲观预期会进一步修复，工程机械持续性将延长。
 ※目前仍处于周期上行阶段，重点在于各企业利润端的弹性。之前市场一直将2018年与上一波2011年进行类比，认为今年就是周期上行的高点，但实际上，2011年5月份的时候，挖掘机销量同比已经负增长了，增速-12.44%，但是今年5月份挖机销量同比仍增长71.35%。所以，我们认为不能简单这样类比，从这一波周期的复苏来看，更新需求托底+新增需求+出口不断创新高，并且环保因素催化下，需求韧性增强，不同于上一波的增量逻辑，这一波周期复苏的主要逻辑是：存量结构优化为主，增量逻辑为辅，龙头企业利润端进入三年左右持续向上修复期，龙头企业利润端的增速比行业销量端的增速更值得关注。
 ※龙头企业穿越周期，表现将持续超越宏观与行业。①竞争格局优化，国内龙头企业市占率提升。经过几轮行业洗牌，部分中小品牌企业退出市场，工程机械行业集中度逐步提高，以国内挖掘机市场集中度为例，2012年到2017年，CR4由37%上升到53%，CR8由61%上升到76%，说明市场集中度提高，龙头企业市占率不断提升；②报表修复，盈利向上弹性大。首先，龙头企业新增资本开支有限，毛利率进入上升通道；其次，经营质量改善，现金流创历史新高；最后，盈利向上弹性大，净利率开始稳步向上。以三一重工为例，2016年净利率为0.70%，在2018年Q1行业回暖时，净利率已修复至12.77%，距离历史高点17%的净利率还有修复空间；③龙头企业海外收入贡献持续上升。三一的海外收入占比已经超过30%，国内企业相继在十几年前就开始了国际化布局，通过海外布局，收获海外需求增长红利。
投资建议：我们以国内宏观经济平稳运行为前提，判断工程机械龙头企业未来3年有望保持净利润快速增长，强烈推荐三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、浙江鼎力、中联重科、艾迪精密等整机和核心零部件龙头企业。
风险提示：经济增速大幅放缓，世界经济格局发生重大变化。